אסטרטגיית השקעות
השקפה ארוכת טווח
בטווח הארוך, שוק המניות מתנהג כשוק יעיל מבחינה כלכלית, כלומר מחירי המניות בשוק משקפים את שווין הכלכלי של החברות הנסחרות בו. השווי הכלכלי, המכונה גם הערך הפנימי, הוא שווי שנגזר מביצועיה העסקיים של החברה, והוא מחושב באמצעות היוון של הרווחים העתידיים שהחברה צפויה להניב לבעלי המניות לערכם הנוכחי. לעומת זאת, בטווח הקצר, המשקיעים נוהגים לייחס משקל יתר לחדשות הכלכליות האחרונות, ולעיתים קרובות להגיב אליהן באופן אמוציונלי, כך שמחירי המניות מבטאים פחד או אופוריה מוגזמים. כתוצאה מכך, נוצרים פערים גדולים בין המחיר שבו חברות מסוימות נסחרות בשוק לבין הערך הפנימי שלהן.
01
מרווח ביטחון
מהותה של שיטת השקעות הערך, שפותחה בשנות ה-30 של המאה הקודמת בידי בנג'מין גראהם וורן באפט, היא איתור חברות איכותיות והשקעה בהן כאשר מחיר החברה נמוך בפער משמעותי ביחס לערך הפנימי שלה. את הפער הזה כינה גראהם "מרווח ביטחון" (Margin Of Safety), שכן ככל שהפער גדול יותר, כך רמת הסיכון בהשקעה נמוכה יותר. פערים מסוג זה אינם מתקיימים לאורך זמן, וכעבור תקופה של מספר חודשים עד שנים בודדות השוק לרוב שב לפעול ביעילות, והמחיר משתווה לערך הפנימי. דינמיקה זו היא שמאפשרת למשקיעי ערך להרוויח תשואה עודפת ביחס לתשואה הממוצעת של שוק המניות, כלומר לנצח את המדד.
02
נכונות לחשוב אחרת
בשוק ההון יש בכל רגע נתון חברות ותעשיות שנמצאות בשיא האופנה, לעיתים קרובות על רקע פיתוח טכנולוגיה חדשה ומלהיבה, ואלו זוכות לתשומת לב גבוהה במיוחד מצד המשקיעים והתקשורת. משקיעים רבים פונים להשקעה בחברות אלה בעקבות התחושה ש"כולם כבר שם" והחשש לפספס את החגיגה (תופעת העדר). כתוצאה מכך, מחיר השוק של אותן חברות נוטה לטפס, לעיתים קרובות הרבה מעבר לערך הפנימי שלהן. משקיעי ערך נוטים לאמץ קו חשיבה הפוך, ומעדיפים להשקיע בחברות שאינן באופנה, ואולי אף נמצאות במשבר זמני כלשהו או בחלקו השלילי של המחזור העסקי בתעשייה שלהן, ולכן שאר המשקיעים מתעלמים מהן. שם נמצאות הזדמנויות ההשקעה הרווחיות ביותר בטווח הארוך.
03
מחקר עצמאי ומעמיק
חישוב הערך הפנימי של חברה מבוסס על מענה לשורה ארוכה של שאלות, בהן: מה יהיו המוצרים או השירותים שיניעו את רווחיות החברה ב-5 עד 10 השנים הבאות? האם השוק שבו היא פועלת צומח, ובאיזה קצב? כיצד צפויים להשתנות מרווחי הרווח של החברה עם השנים? האם היא מצליחה לצבור נתח שוק על חשבון מתחרים? האם היתרון התחרותי של החברה מעמיק או נשחק עם הזמן? האם להנהלה כישורים ומבנה תמריצים נכונים? מהם הסיכונים העסקיים העומדים בפני החברה? ועוד רבות אחרות. מתן מענה איכותי לשאלות אלה מחייב תהליך מחקר עצמאי ויסודי, תוך אינטגרציה של כל מקורות המידע הרלוונטיים בחברה ומחוצה לה. בקאי קפיטל הדבר נעשה לאורה של מתודולוגיית מחקר שפותחה בקרן.
04
מולטי-דיסציפלינריות
אחד המרכיבים החשובים ביותר בניתוח חברה הוא הבנה מעמיקה של המוצר או השירות שהחברה מספקת, ובפרט של ההיבטים הטכנולוגיים במוצר ובתהליך הייצור שלו. על מנת לאפשר הבנה כזו ברמה גבוהה, צוות המחקר של קאי קפיטל נבנה משילוב בין חוקרים בעלי רקע בהנדסה (מכונות ואנרגיה) ובמחקר טכנולוגי (יוצאי 8200), לבין חוקרים בעלי רקע באנליזה פיננסית ושוק ההון. הגישה המולטי-דיסציפלינרית מאפשרת לבנות תמונה עסקית, טכנולוגית ופיננסית מקיפה של החברה, ועל בסיסה לחשב באופן מושכל את הערך הפנימי.
04
פיזור גיאוגרפי וענפי
השקעות הקרן מפוזרות באופן שמטרתו ליצור מתאם נמוך ככל הניתן ביניהן, וכך להפחית את רמת הסיכון ואת התנודתיות של הקרן:
מבחינה גיאוגרפית – פורטפוליו ההשקעות יחולק באופן טיפוסי בין ארה"ב (50%), אירופה (25%) וישראל (25%), כאשר חלוקה זו עשויה להשתנות מעת לעת בהתאם להזדמנויות ההשקעה הטובות ביותר בזמן נתון.
מבחינה ענפית – השקעות הקרן מפוזרות על פני מגוון גדול של ענפי תעשייה, שאין ביניהם תלות ישירה.
מבחינה גיאוגרפית – פורטפוליו ההשקעות יחולק באופן טיפוסי בין ארה"ב (50%), אירופה (25%) וישראל (25%), כאשר חלוקה זו עשויה להשתנות מעת לעת בהתאם להזדמנויות ההשקעה הטובות ביותר בזמן נתון.
מבחינה ענפית – השקעות הקרן מפוזרות על פני מגוון גדול של ענפי תעשייה, שאין ביניהם תלות ישירה.
01
Long-Biased Equity
פורטפוליו ההשקעות של קאי קפיטל מורכב ממניות של 15 עד 20 חברות (Long), כאשר בכל חברה מושקעים 8%-4% מנכסי הקרן. אם וכאשר נוצרת הזדמנות מתאימה, הקרן מגדרת את השקעותיה באמצעות מכירה בחסר (Short) או באמצעות נגזרים, אם כי השימוש בכלים אלה מהווה בדרך כלל אחוזים בודדים מסך נכסי הקרן.
02
שווי שוק (Market Cap)
הקרן משקיעה בחברות בכל שווי שוק, החל בחברות קטנות בשווי מאות מיליוני דולרים, ועד לגדולות ביותר. יחד עם זאת, מרבית משאבי המחקר של הקרן מוקדשים לחברות קטנות ובינוניות (בעלות שווי שוק של עד 10 מיליארד דולר), שכן אלה נסחרות ברובן מתחת לרדאר של הגופים המוסדיים הגדולים, והסיכוי לאתר בהן הזדמנויות השקעה אטרקטיביות גבוה יותר.
03
מגבלות חשיפה
הקרן לא תחרוג מחשיפה של 15% מסך נכסיה למנפיק בודד, ולא תחרוג מחשיפה ברוטו של 120% מנכסי הקרן. החשיפה הכוללת לעסקאות בחסר ולנגזרים לא תעלה על 20% מנכסי הקרן.
04
תקופת החזקה
קאי קפיטל משקיעה בחברות כאשר הן נסחרות במחיר נמוך ביחס לערכן הפנימי, ומוכרת את ההחזקה כאשר פער זה נסגר ומחיר השוק משתווה לערך הפנימי. מדיניות זו מובילה בדרך כלל לתקופות החזקה של 5-2 שנים בכל חברה.
04
מעוניינים לשמוע עוד?
אנא צרו קשר ונחזור אליכם